7799天天看影视_日日操夜夜操,要导航_日韩欧美久爱_999精品免费视频网站_天天综合91综合永久麻豆7799_亚洲综合久久久久久久久久网_欧美高清播放器_黄色大片91_911A片成人久久影院

      根據(jù)目前IGBT持續(xù)漲價(jià)的趨勢，對國內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化及新能源汽車電機(jī)電控相關(guān)企業(yè)毛利率水平將造成一定影響，但由于國內(nèi)IGBT產(chǎn)品價(jià)格缺乏明確統(tǒng)計(jì)，因此較難準(zhǔn)確估算國內(nèi)企業(yè)毛利率影響的具體程度。但我們可以利用日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省發(fā)布的日本市場IGBT近期價(jià)格的變化情況來大致估算國內(nèi)相關(guān)企業(yè)毛利率水平的變動(dòng)，由于IGBT是一個(gè)全球化市場，因此我們認(rèn)為日本市場的價(jià)格變化也能在某種程度上反應(yīng)國內(nèi)市場的情況。

     2018年以來日本IGBT價(jià)格高位趨穩(wěn)態(tài)勢明顯

      近日，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省發(fā)布日本2018年8月份《經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省生產(chǎn)動(dòng)能統(tǒng)計(jì)月報(bào)》，其中顯示8月份日本IGBT產(chǎn)品銷售規(guī)模及數(shù)量。日本是全球IGBT較為重要的生產(chǎn)及消費(fèi)國，從生產(chǎn)端來看，全球IGBT市場銷售規(guī)模TOP5的供應(yīng)商中日本占據(jù)兩家，其中三菱市場規(guī)模占比為17%，富士市場規(guī)模占比達(dá)到12.2%，兩品牌合計(jì)占比接近30%的市場份額；從消費(fèi)端來看，日本2017年IGBT總銷售額達(dá)到1080.61億日元，折合9.6億美元，占全球IGBT市場規(guī)模的17%，雖然近幾年由于中國IGBT市場規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，日本等國家在全球市場的規(guī)模占比在不斷縮小，但日本仍然保持了接近20%的市占率水平。因此從生產(chǎn)及銷售兩方面來看，日本在全球IGBT市場均占據(jù)較為重要的地位，因此其IGBT銷售規(guī)模及產(chǎn)品單價(jià)能夠?yàn)槲覀兝斫馊�球IGBT市場情況變動(dòng)提供指引。

對國內(nèi)工控企業(yè)毛利率存在一定影響

2018年1-8月IGBT平均價(jià)格相比2017年平均價(jià)格高10%左右，因此如果我們假設(shè)全球IGBT市場價(jià)格據(jù)此波動(dòng)，則意味著進(jìn)入到2018年以來，國內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化企業(yè)采購IGBT成本平均上漲10%。則在這一背景下，我們能夠計(jì)算國內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化企業(yè)平均毛利率水平將下降1%左右。

在行業(yè)層面，我們選取以電力電子為底層技術(shù)，以功率變頻為核心產(chǎn)品的公司，如匯川技術(shù)、英威騰、信捷電氣、麥格米特等，并以2017年收入及毛利率水平為基礎(chǔ)，由于不同企業(yè)處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)原因，IGBT采購成本占總成本比重差異較大，因此我們對IGBT占總成本比重變量采取敏感性分析。在IGBT產(chǎn)品價(jià)格上升10%的情況下，如果我們假設(shè)IGBT采購金額占國內(nèi)自動(dòng)化企業(yè)總成本的10%-30%左右，并按照2017年收入及毛利率水平為基礎(chǔ)，平均毛利率水平將下降0.5%-1.6%，因此行業(yè)層面在IGBT產(chǎn)品漲價(jià)10%的前提下，行業(yè)平均毛利率水平將下降1%左右。

      在公司層面，我們以匯川技術(shù)為例，根據(jù)匯川2017年年報(bào)數(shù)據(jù)，在IGBT產(chǎn)品價(jià)格提升10%，且其他成本不變的情況下，公司變頻器業(yè)務(wù)整體毛利率水平將下降1.7%，伺服業(yè)務(wù)毛利率水平將下降1.4%，工業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)整體毛利率水平將下降1.2%；另外新能源汽車業(yè)務(wù)毛利率水平將下降1.7%，因此公司整體毛利率水平將下降1.4%左右。當(dāng)然，由于匯川與英飛凌于2018年6月27日簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將較大可能保證公司IGBT采購價(jià)格的穩(wěn)定性，因此預(yù)計(jì)實(shí)際上IGBT價(jià)格上漲對匯川毛利率的影響較小。

      然而，對于國內(nèi)其他工業(yè)自動(dòng)化企業(yè)而言，IGBT漲價(jià)仍對毛利率造成一定影響。我們以麥格米特為例，在僅考慮IGBT采購成本上升10%而其他成本無變化的前提下，以2017年年報(bào)數(shù)據(jù)作為計(jì)算對象，公司智能家電電控業(yè)務(wù)毛利率將下降1.1pct，工業(yè)定制電源毛利率下降1pct左右，工業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)將下降0.8pct左右，因此合計(jì)將對公司整體毛利率水平造成1pct左右的影響。

      預(yù)計(jì)2020年前IGBT價(jià)格穩(wěn)步上升趨勢不會(huì)扭轉(zhuǎn)

      根據(jù)日本經(jīng)濟(jì)省的IGBT產(chǎn)品價(jià)格數(shù)據(jù)，進(jìn)入2018年以來雖然IGBT價(jià)格仍保持在相對較高位置，但其波動(dòng)正在逐漸放緩，呈現(xiàn)較為穩(wěn)定態(tài)勢。因此我們預(yù)計(jì)在短期內(nèi)，IGBT產(chǎn)品價(jià)格將基本保持穩(wěn)定，出現(xiàn)價(jià)格急劇上升的可能性不大；而在長期來看，至少在2020年前后，IGBT產(chǎn)品價(jià)格仍存在一定的上升空間，我們預(yù)計(jì)未來幾年IGBT價(jià)格有望呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢。

      從短期來看，全球再次出現(xiàn)IGBT大規(guī)模應(yīng)用領(lǐng)域激增的可能性相對較小，2016-2017年IGBT價(jià)格上漲的主要原因在于全球新能源汽車、工業(yè)自動(dòng)化及虛擬貨幣等領(lǐng)域?qū)�IGBT用量的較大增長，而目前來看，短期內(nèi)這些領(lǐng)域未來對IGBT的應(yīng)用基本處于穩(wěn)定上升態(tài)勢，出現(xiàn)短期內(nèi)需求量快速上升的可能性不大。

       從長期來看，伴隨需求端的穩(wěn)定增長和供給端的持續(xù)緊張，至少到2020年前后IGBT供需關(guān)系仍將處于緊張狀態(tài)，因此我們預(yù)計(jì)IGBT長期價(jià)格將呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢。

      首先在供給端，出于工藝及成本的限制功率器件的生產(chǎn)較難從8英寸產(chǎn)線轉(zhuǎn)移至12英寸晶圓產(chǎn)線，但同時(shí)由于硅片大型化趨勢明顯，因此根據(jù)新?半導(dǎo)體統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，近幾年全球8英寸及以下硅片產(chǎn)能比重保持持續(xù)下降趨勢。2011年前后8英寸及以下產(chǎn)能比重在30%以上，而2017年8英寸及以下產(chǎn)能僅占全部硅片產(chǎn)能比重的21%，相比2011年下降13個(gè)點(diǎn)。2011-2017年8英寸及以下的硅片產(chǎn)能CAGR為-3%，整體產(chǎn)能緊縮趨勢較為明顯。另外，6英寸晶圓產(chǎn)能逐漸退出已成大勢所趨，迫使原產(chǎn)線產(chǎn)品轉(zhuǎn)單至8英寸產(chǎn)線，進(jìn)一步加劇8英寸晶圓產(chǎn)能緊張情況。

      另外，8英寸晶圓設(shè)備短缺也是造成長期產(chǎn)能擴(kuò)張困難的重要原因。根據(jù)二手設(shè)備供應(yīng)商Surplus Global的數(shù)據(jù)，2018年年初，8英寸晶圓廠需要大約2000臺/套新的或翻新的設(shè)備來滿足產(chǎn)能要求，但在市場上只有500臺左右的設(shè)備能夠提供，8英寸晶圓設(shè)備的缺口已經(jīng)明顯成為限制8英寸晶圓擴(kuò)產(chǎn)的瓶頸之一。最后，8英寸芯片漲價(jià)幅度有限也是限制8英寸晶圓擴(kuò)產(chǎn)的原因。我們預(yù)計(jì)按照日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省統(tǒng)計(jì)的IGBT產(chǎn)品漲價(jià)幅度，2018年1-8月8英寸晶圓的漲價(jià)幅度在10%左右，然而與12英寸晶圓相比漲價(jià)幅度有限，根據(jù)SUMCO估計(jì)，12英寸晶圓2018年全年漲價(jià)幅度在20%左右，因此2017-2018年累計(jì)漲價(jià)幅度將達(dá)到40%，遠(yuǎn)高于8英寸晶圓的漲價(jià)幅度。因此在設(shè)備短缺、漲價(jià)有限及擴(kuò)產(chǎn)周期較長等因素的影響下，短時(shí)間內(nèi)8英寸及以下晶圓短缺現(xiàn)象無法逆轉(zhuǎn)。根據(jù)SEMI統(tǒng)計(jì)，2018-2020年在產(chǎn)能利用率100%的情況下芯片最大供給能力的增速水平分別為0%、0%及1%。

      而在需求端，近幾年新能源汽車及工業(yè)是IGBT等功率等器件需求量得到快速增長。首先在新能源汽車領(lǐng)域，根據(jù)英飛凌的研究，插電混動(dòng)在傳統(tǒng)汽車基礎(chǔ)上半導(dǎo)體的價(jià)值新增365美元，其中約300美元為功率半導(dǎo)體，純電動(dòng)汽車半導(dǎo)體增量價(jià)值在750美元左右，其中有450美元為功率半導(dǎo)體。另外，大功率的純電公交車使用IGBT的價(jià)值量在1000美元以上。根據(jù)以上假設(shè)計(jì)算到2020年全球新能源汽車對功率器件的需求量在6300萬個(gè)，如果算上全球充電樁對功率器件的需求量，則需求規(guī)模將在8100萬個(gè)左右，同比增速為39%。

     除新能源汽車外，工業(yè)控制領(lǐng)域也是功率半導(dǎo)體器件（IGBT）最主要的需求來源之一，未來也將保持穩(wěn)定的需求增長。根據(jù)未來幾年變頻器、伺服驅(qū)動(dòng)的出貨量水平及單機(jī)使用功率器件數(shù)量計(jì)算得到2020年工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域功率器件用量在5.2億個(gè)左右。另外根據(jù)不同類型工業(yè)機(jī)器人規(guī)模增速及使用伺服驅(qū)動(dòng)數(shù)量可以推算出，到2020年工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域使用功率器件數(shù)量在600萬個(gè)左右，工業(yè)領(lǐng)域預(yù)計(jì)到2020年功率器件總體需求量在5.2億個(gè)以上，需求規(guī)模平均增速將在4%左右。

      通過以上計(jì)算，預(yù)計(jì)到2020年新能源汽車及工業(yè)領(lǐng)域?qū)�功率器件的需求�?guī)模將分別達(dá)到8100萬個(gè)及5.2億個(gè)。除以上兩個(gè)主要應(yīng)用領(lǐng)域外，功率器件集中應(yīng)用的領(lǐng)域還包括軌道交通、UPS電源、新能源發(fā)電、家用電器及照明。根據(jù)未來幾年上述領(lǐng)域裝機(jī)量/出貨量增速水平及單機(jī)功率器件用量，我們估算2018、2019及2020年以上領(lǐng)域?qū)�功率器件的需求�?guī)模增速分別為3%、3%及4%。

      根據(jù)以上供需關(guān)系測算，我們預(yù)計(jì)至少在2020年以前IGBT漲價(jià)趨勢不會(huì)扭轉(zhuǎn)。我們估算，功率器件2018-2020年需求側(cè)增速保持在3%-4%左右水平，而供給側(cè)增速僅在1%左右，疊加應(yīng)用8英寸晶圓的模擬芯片、光電器件及傳感器等產(chǎn)品未來幾年仍將保持較高增速水平，我們預(yù)計(jì)至少到2020年以前IGBT等產(chǎn)品供需緊平衡的狀態(tài)不會(huì)改變，供給短缺現(xiàn)象仍將持續(xù)。

      IGBT仍存漲價(jià)空間，對國內(nèi)企業(yè)影響持續(xù)

      預(yù)計(jì)對國內(nèi)工控企業(yè)毛利率影響在1-2pct左右

     根據(jù)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省相關(guān)數(shù)據(jù)及我們對中長期IGBT供需關(guān)系的判斷，我們認(rèn)為到2020年以前，IGBT產(chǎn)品價(jià)格仍有望呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢，同時(shí)按照日本2018年1-8月IGBT產(chǎn)品價(jià)格增幅水平，預(yù)計(jì)2019年全年IGBT產(chǎn)品價(jià)格漲幅在10%-20%左右。我們?nèi)匀灰喳湼衩滋貫槔�，�?019年IGBT產(chǎn)品價(jià)格漲幅在10%-20%，而其他成本不變情況下，以2018年預(yù)測數(shù)據(jù)作為計(jì)算對象，公司智能家電電控業(yè)務(wù)毛利率將下降1.1-2.2pct，工業(yè)定制電源毛利率下降1-2pct左右，工業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)將下降1-2pct左右，因此合計(jì)將對公司整體毛利率水平造成1-2.1pct左右的影響。當(dāng)然，在公司生產(chǎn)效率提升及提前準(zhǔn)備庫存的條件下，IGBT漲價(jià)對公司毛利率影響因素將得到有效緩解。

      由以上計(jì)算我們可以看出，除匯川技術(shù)由于與英飛凌的戰(zhàn)略合作協(xié)議能夠相對有效避免IGBT持續(xù)價(jià)格提升對盈利空間的擠壓外，國內(nèi)其他工業(yè)自動(dòng)化企業(yè)均可能受此因素影響。

      IGBT交貨周期持續(xù)延長，國內(nèi)企業(yè)交付能力將受影響

      另外IGBT短缺現(xiàn)象除了對國內(nèi)相關(guān)企業(yè)盈利空間有一定壓縮外，對企業(yè)訂單交付能力也會(huì)造成一定影響。由于在國內(nèi)新能源汽車和工業(yè)領(lǐng)域，外資品牌IGBT占比極高，伴隨其交貨周期不斷延長，可能會(huì)對國內(nèi)工控及新能源汽車電機(jī)電控企業(yè)交貨情況造成較大影響。        

      根據(jù)富昌電子對2018年上半年IGBT產(chǎn)品交貨周期的統(tǒng)計(jì)，IGBT交貨周期在未來一段時(shí)間仍有延長趨勢。一般來講，IGBT的交貨周期在8-12周左右，然而2017年四季度大部分廠商的交貨周期已經(jīng)延長至18-20周，而到2018年上半年，平均交貨周期又延長至20-26周左右，應(yīng)用于汽車的IGBT模塊的交貨周期最長需要52周，英飛凌、ON Semi、IXYS等主要IGBT產(chǎn)品供應(yīng)商的供貨周期均存在延長現(xiàn)象。因此部分國內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化企業(yè)IGBT部件缺貨的現(xiàn)象也逐步凸顯。以新能源汽車行業(yè)為例，由于新能源汽車行業(yè)的高速發(fā)展，供應(yīng)鏈產(chǎn)能不足，目前英飛凌等主要供應(yīng)商在上調(diào)價(jià)格的同時(shí)，還在控制出貨，在供不應(yīng)求的條件下，上游元器件廠商只能集中保證大客戶，而小客戶很難保證貨源。

      在這種情況下，國內(nèi)使用外資IGBT最為集中的工業(yè)自動(dòng)化及新能源汽車行業(yè)的集中度將進(jìn)一步提高。一方面，由于IGBT定制化要求較高，在供貨能力不足情況下，上游IGBT供應(yīng)商一定會(huì)優(yōu)先供應(yīng)銷售及采購能力較強(qiáng)的龍頭企業(yè)，因此中小企業(yè)不僅要面臨原材料成本上升對有限的盈利空間的擠占，同時(shí)更要面臨無法及時(shí)交付訂單的風(fēng)險(xiǎn)。另外一方面，現(xiàn)金流充裕的龍頭公司在認(rèn)識到IGBT供貨緊張的情況下，有實(shí)力進(jìn)行提前備貨，以緩解由于IGBT交付周期延長帶來的生產(chǎn)問題。